（表及び図はクリックすると拡大します。）
表１は、図１で取り上げた９通貨について全組み合わせの相関です。
また右側には、各通貨のリスク値（標準偏差σ）を記しています。
この９通貨の中で最も変動（リスク）が小さい通貨は南アランド（σ＝３．１％）です。
最も変動（リスク）が大きい通貨はユーロ（σ＝５．５％）です。
南アランドやブラジルレアルそして元などの新興国通貨は為替政策により極端な変動をコントロールしていると考えられます。
一方先進国は為替への介入をしないことを建前としていますから、当然変動が大きくなります。
特にＰＩＧＳ問題を抱えるユーロについては、金利上昇期待との狭間で大きく上げ下げを繰り返しています。
表１の見方は、一例として左列のGBP（英ポンド）と上列のEUR（ユーロ）の組み合わせ（うすく色付けしている部分）の相関が０．８９となることを表しています。
当然ですが、同じ欧州の経済圏ですから英ポンドはユーロと密接に連携しています。
注：相関の意味
相関は２つの変動する値について、どの程度同じような動きをしているのかを定量的に判断するための数値です。
まったく同じ動きならば値は１です。
まったく反対の動きをしているときは－１となります。
０のときは相互に無関係に動いている状態を示しています。
２つ通貨（または２種類の資産）に投資する場合は、なるべく相関の低いもの（－１に近いもの）同士を選べば、全体のリスクを低下させる効果が大きくなります。
ユーロ＆英ポンドのように仲の良い組み合わせとしては、米ドル＆元（相関０．９６）、元＆カナダドル（相関０．９０）があります。
この組み合わせは、リスク低減効果がありませんからできるだけ避けるべきです。
では最も相性の悪い（相関の低い）組み合わせを見てみます。
米ドル＆スイスフラン（相関－０．２７）、次に元＆スイスフラン（－０．０９）、ほぼ同値で米ドル＆豪ドル（－０．０４）となっています。
この相性の悪い通貨ペアはお勧めです。
次にお勧めのグループは、相関が０．５以下の青色の数値の組み合わせです。
英ポンド＆豪ドル（相関０．３９）などもよいかも知れません
でもこの組み合わせは本当に効果があるの？
と疑い深い人もおられるかと思いますので図２に証拠を示しています。
図２はリスク＆リターン図です。
横軸はリスク（標準偏差）、縦軸がリターン（利回り）を示しています。
取り上げた組み合わせは、「米ドル＆スイスフラン」と「米ドル＆豪ドル」です。
各通貨のリターンは2010年1月4日の終値に対して2011年5月10日の終値を比較して算出しています。（厳密にはスワップポイントによるインカムゲインも考慮すべきですが、図２を作成した目的がリスク低減効果の説明用なので、リターンについては適当な数値でごまかしています。）
さて、３通貨の固有の位置は１００％と表示されている場所です。
その地点より、たとえば（米ドル９０％、スイスフラン１０％）、（米ドル８０％、スイスフラン２０％）、（ ）、（）・・・と組み合わせの比率を変化させた場合のリスク＆リターンの位置の変化を点で示しています。
●が米ドル＆豪ドル（以下Ｐ１と記します。）、◆が米ドル＆スイスフラン（以下Ｐ２と記します。）の組み合わせになります。
各通貨の固有のリスク＆リターンは
・米ドル リスク４．８％、リターン－１３．６％
・スイスフラン リスク３．９％、リターン２．３６％
・豪ドル リスク４．４％、リターン３．８３％
図２より各通貨を組み合わせることによりリスクが低下していることが分かります。
Ｐ１及びＰ２の２つのポートフォリオにおいてリスクが最も低下する組み合わせ比率は、
Ｐ１では、米ドル４０％、豪ドル６０％
最小リスクは、３．１９％
Ｐ２では、米ドル４０％、スイスフラン６０％
最小リスクは、２．６０％
Ｐ１及びＰ２による効果としては、
Ｐ１において、
米ドルはリスクが ４．８％から３．１９％に低下
豪ドルはリスクが、４．４％から３．１９％に低下
Ｐ２おいて、
米ドルはリスクが、４．８％から２．６０％に低下
スイスフランはリスクが、３．９％から２．６０％に低下
いかがでしょうか。
２つの通貨を組み合わせるだけでかなりのリスク低減効果が期待できます。
先の投稿「ＦＸ（外国為替証拠金取引）における最適な倍率（レバレッジ）は何倍なのか？」において、米ドルのσは４．８％、２σは９．６％としていましたが、Ｐ１とした場合はσが３．１９％、２σは６．３８％まで低下させることができます。
その結果安全倍率を拡大することもできます。
（ここでは具体的倍率は示しません。みなさんは「Ｐ１」の組み合わせにより単一通貨の場合よりもさらに「余裕」が生まれるとお考えください。）
組み合わせ方については、４０％と６０％としましたが、現実的には米ドル４万ドル、豪ドル６万ドルのようになります。
投資額が少ない場合は、米ドル１万ドル、豪ドル１万ドルのように組み合わせても十分なリスク低減効果が期待できます。
参考
外貨投資にモダンポートフォリオ理論を適用してみたら・・・（その１）
ＦＸ（外国為替証拠金取引）における最適な倍率（レバレッジ）は何倍なのか？（その１）
絵で分かるモダンポートフォリオ理論（その１）
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