「為替の変動が恐いので為替ヘッジのある外貨建商品にしたい。」とのご要望をよく聞きます。
しかし為替のリスクを取らずに外貨建商品の高利回りだけを得ることはできません。
外貨建商品に為替ヘッジを付けた場合、国内投資（預金）とまったく同じ利回りとなってしまうからです。
したがって「何のためにわざわざ為替手数料やヘッジコストを掛けて、国内商品と同じ利回りの外貨建商品に投資するの？」ということになってしまいます。
なぜそうなるのかは次のとおりです。
日本の金利が１％、オーストラリアの金利が５％とします。
もし為替レートが１豪ドル１００円で将来も変わらない（固定相場）とすると、
元本１００万円の３年定期として具体的な計算をしてみます。
日本国内 １００万円×１．０３＝１０３万円
オーストラリア国内 １万豪ドル×１．１６＝１１６００豪ドル（１１６万円）
３年後には１３万円もの差となってしまいます。（為替手数料は無視）
これでは、日本国民全員が豪ドルの外貨預金をするのではないでしょうか。
わずか１％程度の金利の国内の銀行に預金する人がいなくなってしまいます。
そこで、日豪の金利差を無くすよう裁定取引が行われることになります。
為替レートが変動する場合、為替ヘッジがどのように行われるかは次のとおりです。
為替ヘッジを行うには、将来外貨を円に換えるときに一定のレートで換えることを預金または投資する時点で決めてしまいます。
前記の例では、為替ヘッジをするということは、豪ドルの先物を買う（デリバティブ）ことで行われます。
通常先物は１年ですから、１年後の日豪の元利はつぎのとおりとなっています。
日本国内 １００万円×１．０１＝１０１万円
オーストラリア国内 １万豪ドル×１．０５＝１０５００豪ドル
ここで、１年後の豪ドルの先物レートはつぎの計算式で決まります。
１０５００豪ドル×(豪ドルの先物レート)＝１０１万円
したがって、
豪ドルの先物レート ＝ １０１万円 ÷１０５００豪ドル＝９６．１９円
この結果、１年後の元利は
日本国内 １００万円×１．０１＝１０１万円
オーストラリア国内 １万豪ドル×１．０５＝１０５００豪ドル
円換算額 １０５００豪ドル×９６．１９円＝１０１万円
円換算したときには外貨投資した場合も、国内の元利１０１万円と同じくなってしまいます。
つまり、豪ドルの先物レートは、日本国内の金利に相当するように決まるのです。
この結果、豪ドルに投資する意味がまったくなくなってしまいます。
結局リスクのないところにリターンはないのです。
投資信託の具体例として「野村豪州債券ファンド」で見てみます。（上記のグラフ参照）
Ａコースは（為替ヘッジあり）、Ｂコースは（為替ヘッジなし）です。（同社運用報告書より抜粋）
２００３年９月以来のデータです。
図からＡコース（為替ヘッジあり）は、基準価額が水面下（１万円以下）に沈みっぱなしです。
一方Ｂコース（為替ヘッジなし）は基準価額の上昇に目覚ましいものがあります。
２００８年９月にリーマンショックがあり、Ｂコースは７０００円も基準価額が低下しましたが、１万円を割ることもなく、持ち前の高利回りによりこの２年間に取り返しています。
Ｂコースは設定以来４年で１．７倍になっていますから、利回りは約１５％ぐらいと見積もられます。
豪ドルはリーマンショックにより為替が約半値にまでたたき売られましたが、利回りが約１５％もあると１００年に一度の金融危機にも十分に対抗できることがわかります。（実質的なオーストラリア経済への影響が少なかったため。）
この間Ｂコースは分配金が３，７６３円（利回り約５．８％）もあり、一方Ａコースは１４９円（利回り約０．２３％）でした。
利回り０．２３％は国内の預金金利と同等ですから、まあまあだと思いますが、Ｂコースの２５分の１ですから大変見劣りがします。
さてあなたならＡコースにしますか、Ｂコースにしますか？
投資や家計全般のご相談についてはこちらをご覧ください。